美股年度展望 | 7007点！华尔街最高目标价出炉，美股2025年怎么走？

继2023年标普500指数大涨24%后，华尔街并未料到今年美股的涨势会比去年更猛烈。截至12月4日收盘，美股三大指数均创历史新高，纳斯达克指数上涨31.47%；道琼斯指数上涨19.43%，首次收于45000点上方；标普500指数已经是第56次创新高，年内上涨24.6%，若今年涨幅突破29.6%，将创下21世纪以来最高年度涨幅。

复盘今年美股走势，尽管年初开局不利，但三大股指在第二周便迅速扭转颓势。4月，受美联储激进收紧货币政策的可能性、美债收益率显著上行、俄乌冲突等一系列不利因素影响，美股持续走弱。

进入5月，美股重拾上涨势头，随后在8月初，股指经历了一场剧烈下跌后反弹上涨。但由于受美国制造业数据不佳影响，市场对美国经济衰退的担忧重燃，美股9月再度遭遇“开门黑”。9月中下旬后，伴随着美联储降息和大选双双“靴子落地”，美股一路震荡上扬突破新高。

临近岁末，华尔街纷纷开始预测明年美股走势。整体而言，大行普遍看好美股后市表现。

如下整理了华尔街十家投行对标普500指数2025年的目标点位预期。总体而言，十家投行的平均预期点位约6667.3点，较美股当前水平仍有9.5%上涨空间；最高看涨至7007点，潜在升幅15.1%；最保守看涨至6500点，潜在升幅6.8%。

在美股大概率连续两年涨逾20%后，牛市还能走多远？

其他大行观点

• 小摩：6500点

摩根大通首席全球股票策略师Dubravko Lakos-Bujas预计，标普500到2025年年底的目标是6500点，超过了约6300点的策略师平均预测。Lakos-Bujas之所以做出乐观的预测，是因为他预期美国劳动力市场健康、利率下调以及在争夺人工智能技术领先地位的竞争中出现资本支出激增等有利因素。

Marko Kolanovic在2024年早些时候离职前曾领导该团队多年，Kolanovic于7月宣布退出该团队。Kolanovic自2022年底以来一直看空美股。Lakos-Bujas今年夏天接管了该公司的市场研究工作。

• 高盛：6500点

高盛集团首席股票策略师大卫•科斯汀最新研判，随着美国经济持续扩张和企业盈利增长，标普500指数将一直上涨到明年年底。科斯汀将2025年年底标准普尔500指数的目标价从6,300点上调至6,500点，“在我们的基本宏观前景中，经济和盈利将继续增长，债券收益率将保持在当前水平附近。”他补充说。不过与此同时，科斯汀强调，美国股市上行和下行的事件风险都很高。他指出，“更友好”的财政政策或更温和的美联储货币政策可能会进一步提振股市，尽管特朗普提出的关税和更高美债收益率可能会给美国股市带来压力。

最后，科斯汀还预测“科技七巨头”明年将继续跑赢标准普尔500指数的其他成分股，但差距将是“七年来最小的”。高盛看好材料、软件和公用事业类股。

• 大摩：6500点

摩根士丹利预计美国公司盈利将在2025年继续扩大，因为美联储将在明年降息，同时商业周期指标将进一步改善。摩根士丹利看好"优质周期性股票"，指出金融行业依然是其“优先增持”的领域。

• RBC：6600点

RBC资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina表示：“数据告诉我们，另一个经济和企业盈利稳健增长的一年，加上一些政治上的利好和通胀的进一步缓解(这将保持标普500的市盈率较高)，将推动明年股市继续上涨。”

Calvasina认为，大型科技股的表现优势将在2025年“缩小”。她指出，当前的增长交易过于拥挤，这可能导致更多资金流向价值股板块。此外，与大型科技股相比，其他股票的估值更具吸引力。同时，2025年的盈利预测显示，大型科技股的盈利增长将放缓，而标普500指数中的其他493只股票的盈利增长预计将加速。

此外，Calvasina警告称，在标普500指数到2025年底上涨至6,600点的过程中，短期内发生5%-10%回调的可能性较高，主要原因是当前市场仓位偏高、投资者情绪过热，以及2024年的估值水平略显过高，使得标普500对负面消息更为敏感。

• BMO：6700点

BMO首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基表示美股正进入周期性牛市反弹的第三年。自1950年以来，标普500指数通常在周期性牛市年份上涨6%。而在当前的牛市周期中，股市的年涨幅明显高于历史水平。其次，贝尔斯基指出，标普500指数的盈利增长被低估，市场将继续对宽松的货币政策做出反应。

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