我是怎么错过今年最牛美股的

以下内容仅作为我自己的投资和跟踪研究，不作为任何投资建议，望周知。

APP，公司全称AppLovin，是一家移动营销平台开发和运营公司，它提供APPDiscovery、Max、Adjust和Lion Studios等产品，涵盖应用获客、变现、数据分析、游戏制作和发行等业务，核心优势是通过AI实现广告投放效率提升，堪称今年美股表现最好的个股，年内涨幅907%，从8月低点至今，短短4个月已经涨了近7倍，远超英伟达、MSTR等大牛股。

当然，可能还有些小票涨幅更凶猛的，但是APP市值已达到1350亿美金左右，而且是盈利的，市盈率117倍，给了主力资金足够的参与空间，是华尔街目前最当红的炸子鸡，因为它完美符合当下的交易趋势：AI应用股。

我7月份就在美股群里听群友提及这家公司，直到11月28号才下定决心参与一下，期间群里聊过这家公司无数次。三次擦肩而过，可以说是我今年美股投资最大的遗憾。

11月下旬，有个做出海的朋友托我帮他寻找一些合作机会，他们在东南亚深耕办公用品多年，有完整的供应链、运营、研发团队，覆盖全球主流电商、社交媒体，而且开发了自己的APP（产品售后和日常使用需要用到），目前APP的日活也有几万人，大部分是东南亚中小企业的管理层和员工。

我临时想起来，也许这个APP的流量能试着变现，也许有出海东南亚的团队需要通过这类APP获取客户呢，但是想想通过微信寻找这种潜在广告客户，效率实在太低了，于是推荐他找一下跟APP对标的国内公司汇量科技试试。

他听我介绍后很感兴趣，APP和汇量科技这类平台，完美解决了长尾应用开发者和广告主双方的痛点：

开发者太小，很难找到广告主；广告主有预算，但很难找到合适的新应用投放，而Google、Meta、Tik Tok、Amazon等广告平台都已经变得相对昂贵且拥挤。

APP一头连接海量应用开发者，一头连接全球广告买家，再通过AI高效定位用户，实现投放到获客的高ROI表现。

我不知道APP在这种广告GMV中抽成多少，但是如果抽取30%比例，我相信开发者会非常愿意接受，没有APP这类平台，他们的广告收入可能颗粒无收，长期来看这种佣金比例是有很大的提升空间的。

同时，移动互联网广告行业还有长期的增长空间，而APP的AI技术使得它天然拥有高于行业大盘的增速势头。

APP起家于移动游戏分发领域，自己也有许多热门移动游戏，它的核心赛道是帮助移动应用开发者获取新用户，当这些应用通过APP高效获客，增长飞轮转动，自己拥有了充足的流量基础，又可以接入APP的移动开发者生态，通过广告变现，等于它实现了从获客到增长到变现的闭环，开发者很可能同时是广告主和流量主。

而今天，APP正在从游戏领域扩张到泛娱乐、电商领域，这两个领域拥有更广阔的流量和广告空间，如果APP能取得类似它在游戏领域的成绩——大概率不可能——那么它的前途不可限量，即便不行，稍微获取一定的市场占有率，也是一口大肉。

写这些想法时是11月28号，它的静态PE还只有96倍，现在已经接近120倍，涨了20%多。

29号凌晨都挂单了，但是价格挂的有点低没有成交，夜盘（我们的白天）撤了单加仓美团了，那天正好美团发财报，那是我离APP最近的一次。

11月7日我们认真聊APP时，它的价格还只有160多，当时就觉得短时间涨太多了，而且有点贵。

而且不懂这种广告撮合平台，为什么能那么值钱，按照国内的移动互联网广告行业生态，市场基本上都是巨头们的，它们都有自己的移动广告平台，同时做自己生态和全行业广告撮合的生意，字节、阿里、腾讯、百度、快手都有这类业务，留给第三方广告平台的空间很小。汇量科技跟着APP三个月暴涨了9倍，市值也不过区区140多亿港币。

而7月份有群友提及这家公司时，我们根本没有当回事，那时候它只有70多美金一股，现在已经400多。

APP的走势很像2023年来的英伟达，前期猛拉估值，后期需要业绩猛拉来兑现预期同时维持高估值（继续涨）。

当然，中间一定会有调整，尤其是如果美股大盘调整的话，这种前期涨幅巨大的中小盘AI股肯定首当其冲，而APP这种有业绩基础，且潜在增长势头可能超预期的公司，还是值得参与的，所以我的策略现在是等他回调坚决上车。

说一说估值逻辑：

2023年全球互联网广告市场规模大约5500亿美金，其中80%是移动互联网广告，也就是大约4400亿，根据第三方数据预测，未来10年全球移动互联网广告市场可以维持10%左右增速，2032年将达到11412亿美元，目前Google和Meta就合计占据了大约50%的份额，剩余Tik Tok、Amazon、Snap等占据大约15%，还有阿里、百度、腾讯、以及全球各地各种APP自己的广告占比大约20%，留给第三方程序化APP类广告平台的空间大约只有15%，也就是2024年大约660亿，2032年大约1712亿——假设这类平台的市占率维持稳定，在15%左右。

APP 2024年营收预计大约45亿美元，占据移动程序化第三方广告平台这个细分赛道（不含巨头们的第三方广告平台）的6.8%。

而APP在全球应用广告类SDK份额大约34.6%——和它的营收占比是两个概念。

如果没有以外，APP应该处于上升势头，因为几个原因：

头部APP如Google、Facebook、Instagram、YouTube等的广告价格涨了很多，对于广告主来说已经不太具备性价比，大量长尾应用的流量需要变现，APP这类平台有长期的生存空间，且广告价格尚有性价比。

以游戏这个细分行业为例，APP的广告变现ROI非常高，因为它的核心广告加载位的用户，大部分是游戏用户，这类用户对于发现新的高质量游戏有刚需，而APP的AI技术对于发现和匹配广告供需两端效果极佳，这是它最近几个季度业绩爆发的直接原因。

如果APP可以将游戏领域的成功经验复制到娱乐、电商领域，哪怕ROI低一些，也是巨大的新增量，且长期增长势头可期。

根据管理层的预测，他们认为公司在游戏领域仍然将保持多年20%以上的营收增速，泛娱乐和电商则取决于业务进展顺利程度，这里面大概率是留出来超预期的。

彭博给出的2024年Q4/2025年Q1预测，营收增速分别是31.6%、23.1%，我觉得是比较保守的。很有可能Q4在35-40%区间，25年Q1也可以维持在30-35%区间。

EPS则可能因为拓展泛娱乐、电商领域有所保留，这类业绩转折期的龙头公司，估值更多还是看营收增速，而不是利润。

前面说过了，这类撮合平台的商业模式跑通后，成本几乎不需要增加，营收增长的部分几乎全是利润，成本通过AI还可以降低。

APP目前的PS大约30倍，已经处于中型科技股的合理估值上限区间，估值提升空间有限，再上去无非是博弈带来的泡沫，真实的投资机会来自调整。

如果2025年能达到25%的中性营收增速，即认为泛娱乐和电商业务拓展比较顺利，营收规模达到56.25亿，若仍以30倍PS，对应1688亿，也就是说未来12个月市值合理估值在1688亿，但是当前华尔街疯狂抢筹AI应用类公司，APP毫无疑问是这类公司中的核心标的，你很难预测最终会达到什么疯狂的泡沫程度。

若25年营收增速仅达到悲观预期20%，营收规模54亿（这种概率可能3%都不到），那么PS恐怕要大打折扣，给予20倍PS对应1080亿的12个月目标市值，要下跌20%呢。

如果25年营收增速能达到乐观预期35%，营收规模60.75亿，那么合理PS可以给予40倍，对应2430亿12个月目标市值，稍微泡沫一下就能冲到3000亿以上。

就我个人来说，我倾向于在1200亿以下介入，等大盘回调或者它自己回调，涨幅巨大的这类科技股如果能回调10-30%（对应大盘5-10%的回调幅度），那么很有可能跌回900-1200亿区间，在泡沫化预期下，12个月市值达到3000-3600亿也是有可能的，那么还能吃到2.5-4倍的肉，关键是这家公司市值在1000亿左右完全是值得投入的——风险几乎为0而空间巨大。

实际上1300亿左右也可以参与，轻仓先上车埋伏，后面根据情况慢慢加仓也是不错的策略。

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