經濟学｜比特幣大涨背后的邏輯解讀

 

2024年，比特幣价格迎来了一輪顯著上涨，突破90,000美元大關，較年初价格翻倍。

Bitcoin（資料截止到2024.11.23 23:48）

这一行情背后，既有全球宏觀經濟的波动，也有技術和投資市場的内部驱动，更受到地緣政治与全球货幣体系重塑的深遠影响。本文將从經濟学、金融市場与世界格局三方面，結合真實資料与案例，剖析比特幣大涨的原因。

宏觀經濟：通胀与货幣宽松的延续

1. 通胀压力：货幣購买力的持续削弱

全球范围内，通胀仍然居高不下。根据国際货幣基金组織（IMF）预测，2024年全球平均通胀率為4.5%，其中新興市場国家通胀率更高，阿根廷达到驚人的138%，土耳其则高达46%。

美国方面：
尽管美联儲多次加息，核心通胀率仍维持在3.5%左右，高于2%的目标水平。这种长期通胀削弱了美元等法定货幣的購买力，促使投資者寻求保值資產。作為數字黃金的比特幣，因其固定供应上限（2100万枚）和去中心化特性，自然成為對冲通胀的工具。

全球案例：
在通胀高企的国家，比特幣的實際使用价值明顯提升。例如，根据Chainalysis資料，2024年阿根廷的比特幣交易量同比增长超过70%。民眾將比特幣視為替代法幣的避险工具，以對抗本国货幣贬值和資本管制。

2. 货幣宽松的滞后效应

自2020年以来，為应對疫情冲擊，全球央行釋放了巨量流动性。美国M2货幣供应量自2020年至2023年增长超41%。尽管各国逐步退出宽松政策，但货幣存量的滞后效应，仍在推高風险資產的估值。

資料顯示，比特幣价格与全球M2增长呈正相關。2024年的价格飙升，正是这种流动性余波推动的結果。貝莱德（BlackRock）等机构報告顯示，2024年比特幣市場資金中超过40%来自机构投資者的长期配置需求。

金融市場：減半效应与机构力量

1. 減半周期：供给冲擊的引爆点

比特幣減半是市場供需變化的關键事件。每4年，比特幣的礦工奖勵減半，造成新供应量減少。2024年4月的減半，使区块奖勵从6.25枚降至3.125枚，这一“通缩式減產”加剧了供给紧缩。

歷史复盤：
过去三次減半周期，均帶来大規模涨幅：

• 2012年減半：价格从11美元涨至次年230美元，涨幅2000%。

• 2016年減半：价格从650美元上涨至2017年的19,700美元，涨幅超过30倍。

• 2020年減半：价格从9,000美元飙升至2021年的69,000美元，涨幅約7倍。

2024年的減半效应同样顯著，尤其在礦工抛售压力減少的背景下，市場上的可交易比特幣供应进一步紧缩，成為价格上涨的重要推手。

2. 机构投資者的深度介入

2024年，美国證券交易委员会（SEC）批准了比特幣现货ETF，这是传統資本市場的重要里程碑。貝莱德、富达等金融巨頭迅速布局，為比特幣市場引入了大量合規資金。

• 机构資金占比增长：Glassnode資料顯示，2024年机构投資者控制了比特幣交易量的35%以上，相較2021年的18%顯著提升。

• ETF效应：ETF降低了比特幣投資門槛，吸引了传統投資者，同时增加了市場流动性和穩定性。例如，貝莱德推出的比特幣ETF上市首月成交量超过70亿美元。

世界格局：地緣政治与货幣博弈

1. 地緣政治的不确定性

2024年，全球地緣政治局势更加复雜。俄乌冲突延续、中東局势升級，以及美国對部分国家的經濟制裁，使全球投資者面臨高不确定性風险。比特幣因其去中心化、跨境流动性强的特性，被視為应對这些風险的理想工具。

案例：
根据Elliptic的資料，2024年中東地区的比特幣交易量同比增长45%。制裁和資本管制下，当地民眾和企業透過比特幣繞開金融限制，完成跨境交易。

2. 美元霸權的挑戰

近年来，美元在国際貿易和儲備中的主導地位逐漸受到削弱。以中国為首的新興市場国家推动“去美元化”进程，促使投資者寻找美元以外的价值儲存手段。比特幣作為全球化的“數字货幣”，正在填补这一空白。

• “數字黃金”地位强化：黃金和比特幣的价格在2024年出现同步上涨，比特幣的市值一度达到1.8万亿美元，約占全球黃金市值的12%。

• 跨境支付和結算：萨尔瓦多在2024年將比特幣进一步納入政府債務償还工具，同时其他国家也在試验基于区块链的跨境支付系統。

技術創新与文化认同的推动

1. 区块链技術的普及

比特幣作為区块链技術的第一代应用，其底層技術正在快速迭代。2024年，闪電網路（Lightning Network）等擴展性技術的应用，使比特幣的交易速度和成本顯著優化，进一步提升了其實用性。

2. 年轻一代的文化认同

千禧一代和Z世代逐漸成為主力投資者。他们對传統金融系統的信任較低，同时高度认同去中心化和科技驱动的价值觀。这种文化认同加速了比特幣的普及。

結语：波动中的机会与風险

比特幣的2024年大涨是多种因素合力的結果：宏觀經濟的压力、減半周期的紧缩效应、机构資金的推动、地緣政治的不确定性以及新技術的賦能。尽管其价格表现充滿誘惑，但市場波动性仍然較高，普通投資者需谨慎参与，理性評估風险收益比。

参考資料：

1. 1. IMF全球經濟展望報告

2. 2. Glassnode链上資料分析

3. 3. 比特幣ETF獲批對市場的深遠影响 - 彭博社

4. 4. Chainalysis加密货幣交易報告

5. 5. 比特幣与黃金的比較研究 - Coindesk

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