2010年5月，一位程式员用1万枚比特幣买两份披萨，价值30美元，单枚BTC价值0.003美元。今天比特幣已成功突破90000美元，對比当时至少翻3000万倍。14年歲月，我们有错付了多少虚擬货幣？
01
14年，3000万倍涨幅的比特幣
北京时间13日深夜，比特幣价格暴涨，涨势不停，先后突破90000、91000、92000美元三道關口，续刷歷史新高，日内涨5%。
交易者们正在評估特朗普對加密货幣市場的持续影响。
在特朗普于11月5日贏得大選后，比特幣上涨超过30%，特朗普承諾將創建友好的加密货幣监管框架，設立戰略性比特幣儲備，并將美国打造成该行業的全球中心。曾經懷疑加密货幣的特朗普在竞選期间，因數字資產公司大量投入資金宣传其利益后改變了立場。
他的立場在加密货幣市場引發了樂觀情绪，將市場价值推至歷史新高。
时至今日，比特幣的資產属性逐漸被大眾认可，从国家、企業到个人，越来越多人開始將比特幣当做資產配置，而更多人依旧在遲疑，相較于传統的黃金白銀乃至美元、房地產，看不見、摸不着的比特幣真能当做資產持有吗？
02
“布道者”也未能拿住的比特幣
無論在任何投資市場，“14年，3000万倍涨幅的”都称得上奇跡了，然而，扪心自問，有多少人能够一直持有比特幣至今呢？
今天这个真實的故事或許可以从《電腦報》编輯部開始。
作為一名資深的IT编輯，“酋长”對于新興技術的嗅觉总是異常敏锐。2011年，“酋长”在一次偶然的机会中，接触到了比特幣的概念。他被这种去中心化、基于区块链技術的货幣深深吸引，认為它有着改變未来金融格局的潛力。于是，他决定亲自下場，用自己的零花錢購买了13枚比特幣，用以测試和研究。
購买比特幣的过程并不轻松。当时的交易平台寥寥無几，且大多存在安全隐患。“酋长”費尽周折，在一个小型的比特幣交易論坛上找到了願意出售比特幣的賣家。透過一系列繁琐的轉账和验證步驟，他成功地將13枚比特幣收入囊中。
起初，“酋长”對比特幣的熱情高涨。他每天都会關注比特幣的价格波动，阅讀相關的技術文章，甚至还利用評测机在办公室挖礦，用于测試比特幣是怎么產生的，期间还挖了2-3个幣。然而，随着时间的推移，比特幣的价格并没有像预期的那样一路飙升，反而陷入了长时间的波动和低迷。
終于，在一个加班的夜晚，比特幣的价格再次大幅下跌。“酋长”再也無法忍受这种煎熬，他决定將手中的比特幣全部賣出。那一刻，他的心中充滿了失落和不甘。他不知道的是，就在他賣出比特幣后不久，比特幣的价格便開始了一輪又一輪的疯狂上涨。
之后的行情和故事大家都知道了，每每比特幣出现大涨大跌时，“酋长”总是同事们调侃的對象，当然这些都是过眼云煙了，連挖出来的那2-3个幣，也不知道躺在公司哪个废旧硬碟里找不到了。在比特幣崛起的十余年时间里，即便是传奇人物老端这样的比特幣“布道者”也没能將比特幣持有到最后。
“比特幣其實就是极客世界里屌丝逆袭的利器”，老端曾經这样形容比特幣。
2010年，老端在Google Reader第一次看到比特幣，立即被其吸引。老端，真名端宏斌，财經專欄作家，同时也是全国最早的比特幣玩家之一。老端认為，比特幣作為一种脱离政府意志，极為純粹透明的货幣体系，其价值完全取决于市場的信任与需求。2100万个的总量限定，能有效防范偽造和复制，而其設定的產出速率，能避免通货膨胀。
在老端撰寫的《什么東西一年可以升值3000倍》一文中，他号召所有人至少購买一个比特幣，当初文章在互联网上引發了不小的轰动，可最終願意付诸行动并堅定持有比特幣的却寥寥無几。
老端这样的“布道者”，也在2013年时匆忙下車。
老端在后来的回忆中寫到——2013年初，塞浦路斯总統尼科斯·發表電視講话，称為了獲得欧盟 100亿欧元的紧急援助貸款，塞浦路斯政府將向当地銀行存户征收存款税。
訊息一出，塞浦路斯民眾纷纷湧向銀行，提款机前大排长龍，形势一發不可收拾。民眾人人自危，争先把手中的货幣换成比特幣，以規避政策風险，比特幣短短几个月从30多美元飙涨到 265 美元。
后来在接受媒体采訪时，老端谈到基金提前清算的原因，
“因為我认為比特幣这一輪的涨势快到頭了。”
此外，在比特幣巨大的波动之下，老端開始比特幣心存质疑，
“只有不斷有新人湧进来，价格才会繼续上涨，一旦没有新人进来，立刻就会崩盤。”
在清算比特幣基金后，老端也立下了Flag，“再不会买入任何的比特幣了。”老端，連同他的基金，一起退出了比特幣的江湖。
有人的地方就有江湖，有江湖的地方就有纷争，而對于比特幣究竟有没有价值，又或者究竟谁將比特幣推到9万美元/枚高位的問题，市場从不缺乏熱度。
03
争議中的資產属性
毫無疑問，比特幣近十年逐漸成為最具争議的資產，其短期价格剧烈波动而长期又為投資者帶来令人咋舌的回報。近几年，随着比特幣期货、比特幣现货 ETF 逐步登陸美国資本市場，比特幣事實上已經被这些国家的主流資金接納。
从2008年中本聪白皮書以“電子现金”為比特幣正名始，至今日，“數字黃金”“全球货幣”等新的願景逐漸被人们提起。这些問题的答案也許只能交给时间，但当下最主流的觀点则是——比特幣属于科技創新类風险資產。
自 2010年以来，比特幣与納斯达克指數呈现一定的正相關度，而2020年以后，比特幣指數和納指呈强正相關。2017 年比特幣登陸美国期货市場，2021年特斯拉購入比特幣以及 2024年1月美国 SEC批准比特幣现货 ETF，在此背景下，比特幣进入美国資本市場后，其表现出与納指越来越高的正向關联度。可以推测，比特幣在美国資本市場資金的认知内，更体现為科技創新属性、高風险属性。
比特幣与納斯达克指數的相關系數
毕竟，比特幣采用区块链技術建立起一个去中心化的价值網路,首先是技術創新的結果比特幣后续出现的以太坊等新興区块链網路，亦作為新興去中心化技術網路，為新型互联网应用提供基礎平台。区块链網路是集技術和金融為一体的網路平台，其生態創新十分活跃，受到許多来自風险投資机构的資金青睐。因此，比特幣与納指越来越强的正相關，也就可以理解了。
这里有一种有意思的觀点和設想——納指最重要的權重股目前有7只(微软、苹果、Alphabet、英伟达、亞馬遜、META 和特斯拉等)，而比特幣更像是納指的第8只重要權重。这种觀点并没有嚴格的邏輯依据，但比特幣的科技創新和高風险属性，与这7家公司有很多相似点，更何况事實上价格走势的相關性更印證了这一点。
此外，随着比特幣ETF的透過,比特幣这一另类資產与美股直接打通,一定程度上也加强了美股市場對其定价能力。
比特幣ETF（Exchange-Traded Fund）是一种在證券交易所上市交易的基金產品，旨在追踪比特幣的价格表现。这种金融工具允許投資者透過传統的股票交易所买賣基金股票，而無需直接持有比特幣，从而降低了投資門槛和風险。
比特幣ETF主要分為两大类：现货比特幣ETF和期货比特幣ETF。现货比特幣ETF直接持有比特幣，反映比特幣的實際市場价值，而期货比特幣ETF则投資于比特幣期货合約，可能与现货价格存在一定的差異。现货比特幣ETF允許投資者透過股票交易獲得比特幣的价格敞口，而無需全额持有比特幣。
比特幣ETF的推出對加密货幣市場產生了深遠的影响。它不仅提高了市場的流动性和透明度，还吸引了更多的机构投資者和主流資金进入加密货幣市場。此外，比特幣ETF的批准标志着传統金融市場對加密货幣的认可和接納，為加密货幣市場帶来了更多的合法性和信任度。
美国證券交易委员会（SEC）于2024年1月批准了11只现货比特幣ETF上市交易，这标志着比特幣在传統金融体系中獲得更广泛的认可。这些ETF包括来自BlackRock、ARK Invest、Fidelity、VanEck和Invesco等公司的產品。这些ETF的推出顯著推动了比特幣价格的上涨，并吸引了大量資金流入。
伴随着ETF帶来的增量資金湧入，日均成交量最高单日超过900亿美元，3月中旬比特幣价格創出歷史新高，单枚价格超过7.3万美元，但即使在价格新高情况下，成交量仍未突破2021年单日近1800亿美元的規模。
交易所中的比特幣存量一定程度上可以代表目前市場上流通交易的比特幣數量，根据cryptoQuant統计資料，截至2024年6月17日，交易所合计持有比特幣总量為283.3万枚，占比特幣总流通量的14.37%左右，此數额相較于2021年高点时的339万枚下降了16.4%。存量出现明顯下降的时点為2022年10月与2024年1月中旬后，2022年是FTX交易所暴雷，比特幣价格大幅下跌，交易所大量被提幣，这一时间也正好對应了机构資金大舉入場的时间。
而2024年1月后，對应比特幣ETF透過，此时间交易所存量比特幣大量被購走，且并未有明顯回流。当前趋势仍在不斷延续，这也一部分解釋了為何交易所成交量持续下探，由于用于交易需求的比特幣數量占比持续下降，而提取走用户长期持有的量在不斷增加。
当前比特幣价格的波动很大程度上由中心化交易所中这14.37%的存量比特幣交易决定，而这部分數量预计还会随着机构資金的不斷进入配置，持续缩減，相較于上一輪牛市，本輪更小的資金量就能短期扰动价格。
了解上面这些訊息后，也就不难理解為何本輪比特幣能上涨到如此高度了，毕竟筹碼已經高度集中，市場上流通的筹碼變少的情况下，炒家只需要較小資金就能撬动比特幣这个大盤。
比特幣ETF透過前后不同交易資金規模結构分布趋势
同时，在北美地区交易中，单笔大于1000万美元資金交易量占比2022~2023年占比超过50%，遠超其2021~2022年期间水平，也是全球大额交易占比最高的地区，其次机构資金占比較高的是中、西、北欧区域与東南亞和澳洲区域。
此交易結构意味着2022年開始，参与比特幣的資金由散户向投資机构倾斜，2024年现货比特幣ETF上市后，单笔超过100万美元的交易量持续走高，而小额的0~100美元的交易额占比逐步走低。
值得一提的是比特幣ETF仅用了不到半年时间，总規模已經擴張到600亿美元左右，总持有量88万枚，占比特幣总流通量的4.47%。而根据Dune統计的10支比特幣ETF中，持有比特幣數量最多的為貝莱德30.3969万枚，其次為灰度的28.3568万枚，富达位列第三持有17.4947万枚，TOP3占据ETF总持有量的86.6%。
比特幣ETF淨流入突破40亿美元仅用了25天，黃金ETF超过250天，这說明国際大資本對比特幣ETF配置的熱情已遠超黃金ETF，而貝莱德是全球最大的ETF基金發行方，共计有433支ETF，合计規模
28506.5亿美元，而其中比特幣ETF是唯一一支在2024年發行并总規模达到200亿美元以上的ETF。
SEC（美国證券交易委员会）透過比特幣现货ETF审批，比特幣作為一类可投資資產逐漸进入机构視野。根据CCN統计資料顯示，美国威斯康星州养老金2024Q1配置了.6亿美元的比特幣ETF，截至6月14日，有超过900家机构配置有比特幣ETF資產。
有意思的是比特幣ETF投資还處于起步阶段，预计未来將有更多国家或地区透過比特幣ETF產品审批，目前除美国外，中国香港、澳大利亞、泰国都已經透過首批ETF產品审批，增量資金將随着各地的比特幣ETF不斷湧入。
当金融巨鳄控制了大部分“流通盤”时，整个比特幣交易市場早已成為巨頭们的“后花园”，除透過ETF借道投資比特幣外，这个曾經被大眾看不起的“互联网金融泡沫”已經成為大多數人够不着的存在了，擁有一枚完整的比特幣，對大眾而言恐怕只存在于穿越文中。
不过對于樂觀的大眾而言，虽然比特幣这种14年3000万倍的資產很难遇到，可其他虚擬货幣能否跟涨一波，让自己也分享下科技風险資產市場的红利呢？
04
散户们的冒险島
如果說比特幣是貝莱德等金融巨鳄的后花园，那其他虚擬货幣無疑成為了散户们的冒险島。
比特幣之外，狗狗幣成為近期的爆款，这是一种由亿万富翁埃隆·馬斯克推广并广受喜愛的代幣。这种柴犬主题的加密货幣，简称DOGE，在过去五天内上涨了約80%。
在大選之前，馬斯克暗示他可能会领導一个政府效率部門（其缩寫暗指加密货幣）。周二，特朗普宣布設立该部門以削減浪費開支，并表示馬斯克將担任部門联合负责人。此声明一出，狗狗幣上涨。
事實上，以太坊本身是比特幣之外不错的選择，可問题是当下以太坊站上3300美元/枚，如此高价對于散户而言顯然只能“望而却步”，DOGE这样的低单价虚擬货幣才能让散户轻松購买。
在过去的市場上涨周期中往往表现更好，尤其是在第一大加密货幣比特幣大幅上涨后，投資者往往会轉向小盤幣。在今年大部分时间里，山寨幣的表现总体上难以超越比特幣。
然而，相較机构云集的比特幣，較多的散户也使得山寨幣们的价格走势很容易被情绪干扰，动辄百分之十以上的价格波动加上杠杆，很容易让散户“爆仓”，这也让不少个人投資者在山寨幣的炒作上保持那一丝清醒，而这一丝清醒则让大眾更聚向DOGE等少數品种。
“我最初接触虚擬幣，是被那些一夜暴富的故事所吸引。那时候，我几乎每天都在研究新的專案，試圖找到下一个比特幣。垃圾幣，對我而言，就是那些看似潛力無限、實则風险重重的‘寶藏’。我記得我曾买过一种名為‘狗狗幣’的虚擬幣，当时它因為某个社交媒体名人的推荐而大火。我滿懷信心地投入了大量資金，期待着它能像比特幣一样飙升。然而，现實总是那么残酷。没过多久，狗狗幣的价格就開始下跌，最終我只能無奈割肉离場。这次經歷让我深刻认識到，追逐熱点并不能帶来长久的收益，反而可能让人陷入万劫不复。”李先生谈到狗狗幣时，总有“在错誤的时间，遇到了對的人”的感觉。
而00后職場新人小王的經歷就要惨痛得多了——“在虚擬幣的世界里，我算是一个徹頭徹尾的‘跟風者’。每当有新的垃圾幣被炒作起来，我总是忍不住想要参与其中。我記得有一次，一种名為‘空氣幣’的虚擬货幣突然走红，市場上充滿了各种利好訊息。我一时冲动，將这几年上班存下来的13万积蓄都投入到了这个專案中。然而，好景不长，随着监管政策的收紧和市場的理性回歸，‘空氣幣’的价格迅速暴跌。我不仅没有賺到錢，还損失了大部分的本金。这次惨痛的教訓让我明白，盲目跟風只会让人陷入無尽的深淵。”
当然，虚擬幣的故事里并非真没有賺錢的人，只是能在狂歡中保持理智、尽早抽身离場的人比較少而已。
小張原本是一个普通的上班族，由于對數字货幣世界充滿了好奇。2020年底，他在社交媒体上偶然看到了關于SHIB的討論，这个以日本柴犬為吉祥物的小眾幣种引起了他的注意。起初，他只是抱着試試看的心態，用零花錢买了几百枚SHIB。没想到，几个月后，随着SHIB社区的不斷壮大和一系列營销活动的推动，这个原本默默無闻的幣种開始疯狂上涨。
“我記得那天，我打開手机一看，账户里的SHIB价值翻了几十倍！”小李激动地說。面對突如其来的财富，他没有被冲昏頭腦，果斷選择了部分套现，保留了部分繼续持有。小李的故事在朋友圈里传為佳话，他也因此成為了朋友们眼中的“數字货幣小能手”。
只不过同样作為SHIB信徒的小莫就没那么好運了，小赵是SHIB的忠實信徒之一，他从一開始就堅信这个幣种有着巨大的潛力。他的房间贴滿了SHIB的logo，手机熒屏也未曾离開过那个代表着希望与夢想的柴犬頭像。每当夜深人静，小莫总会打開交易軟體，默默地看着那条似乎永遠都在波动的价格曲线，心中既有期待也有忐忑。
他不仅在SHIB价格低迷时加大了投入，还尝試了各种杠杆交易，希望以此来加速财富的积累。
然而，一次突如其来的市場崩盤让小莫陷入了困境。SHIB的价格在短短几天内暴跌，小莫的杠杆仓位瞬间被爆，他不仅失去了之前的所有盈利，还欠下了一笔不小的債務。面對这突如其来的打擊，小莫的世界仿佛崩塌了。他不敢相信自己的眼睛，更無法接受这个残酷的现實。
……
成百上千种虚擬货幣背后，有數不清的悲歡离合，在一次次财富轉移和支付中，每个人都有自己的故事和心得，你願意在这里寫下你的故事和感悟吗？
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